Хазната на САЩ се движи към фатален айсберг

Матю Бъроуз, Йозеф Брамл

Финансова криза, причинена от постоянно нарастващия държавен дълг, може да настъпи по-рано, отколкото си мислите. За големи кораби като правителството на САЩ е трудно да променят курса си. Ето защо „Титаник“ на Министерството на финансите на САЩ може скоро да потъне.

С националния дълг, надхвърлящ 36 трилиона долара, и значителните рискове от рефинансиране, надвиснали през 2025 г., са необходими незабавни политически действия, за да се предотврати финансова катастрофа. Вярата на Тръмп в балансирането на разходите може да не е достатъчна, за да спре нарастващото разочарование на инвеститорите от разточителството на САЩ.

Айсберг от дълг и дефицит

Съединените щати са структурно обвързани с високи разходи и ниски данъци, а и двете партии не желаят да осъществят смислени реформи. Фискалната система е неустойчива: както държавата, така и гражданите живеят над възможностите си, вземайки заеми, за да подкрепят потреблението и да задоволят егоистичните си очаквания.

Бюджетният дефицит е постоянен от 1970 г. насам, с изключение на четиригодишния период от 1998 до 2001 г. Но финансовата криза от 2007-2008 г., когато правителството спаси банките и увеличи паричното предлагане, доведе до рязко увеличение на дефицита. След това бюджетът понесе още един удар по време на пандемията от COVID-19, когато повечето американци получиха парични плащания, за да им помогнат да преживеят икономическия спад.

По този начин националният дълг на САЩ почти се е удвоил за десетилетие, от по-малко от 24 трилиона долара през 2014 г. до близо 36 трилиона долара през 2024 г., надминавайки историческия си пик след Втората световна война. До 2034 г. съотношението дълг/БВП ще достигне 122%. Съединените щати имат бюджетен дефицит над 1 трилион долара в продължение на пет поредни години, а през последните шест месеца дефицитът нарасна до над 1,3 трилиона долара.

Бюджетът на Тръмп за 2025-26 г. все още не е одобрен. Въпреки предложените от него драстични съкращения на разходи, увеличаване на разходите за отбрана и удължаване на съществуващите данъчни облекчения, се очаква президентът да добави около 5 трилиона долара към съществуващия бюджетен дефицит за 10 години.

Републиканците и демократите са еднакво отговорни за дефицита. Проучване, което анализира президентските действия от 1913 г. до края на фискалната 2024 година, установи, че републиканските президенти са увеличили дефицита с 1,39 трилиона долара през четирите си години на поста, докато демократичните президенти са го увеличили с 1,22 трилиона долара. Сред последните президенти Тръмп е явният лидер в увеличаването на националния дълг на САЩ по време на първия си мандат, добавяйки 7,1 трилиона долара.

Обама се класира на второ място с 5,6 трилиона долара, а Байдън - на трето място с 2,8 трилиона долара. Щедрата програма за помощ на федералното правителство за COVID-19 обяснява силното представяне на Тръмп, заедно с данъчните му облекчения за физически лица и фирми през 2017 г. Икономическият растеж на Байдън след пандемията от 3,2% - най-бързият от всички скорошни президенти - е подхранван от инфлацията и е помогнал за ограничаване на дефицита през 2021-22 г.

Нито републиканците, нито демократите са склонни да прекратят тези политики, опасявайки се, че който и да предложи съкращения на бюджета и увеличение на данъците, ще загуби следващите избори. Съединените щати обаче вече навлизат в бурни финансови води: 9,2 трилиона долара дълг, една четвърт от общия дълг на страната, ще се дължи до 2025 г. Голяма част от този дълг е взет назаем при ниски лихвени проценти и ще трябва да бъде рефинансиран при по-високи лихвени проценти, което оказва огромен натиск върху пазарите на облигации.

Понижаването на кредитния рейтинг и нарастващата доходност по държавните облигации вече сигнализират за безпокойство на пазара. Банкерите се опасяват, че САЩ губят статута си на сигурно финансово убежище. Очаква се въздействието на тарифите върху американската и световната икономика да започне да се проявява до лятото. Финансовите лидери предупреждават за евентуален сценарий на „изхвърляне на държавни облигации“, при който чуждестранните притежатели губят доверие и се освобождават от американски облигации.

„Данъкът за отмъщение“, предложен в бюджета на Камарата на представителите, ако бъде приет, ще даде на правителството правомощието да налага по-високи данъци на чуждестранни физически и юридически лица, които инвестират в САЩ. Това технически би се считало за неизпълнение на задължения, тъй като САЩ няма да могат да изплатят част от дълга си. Това би могло да намали търсенето на американски активи в момент, когато инвеститорите вече преосмислят позициите си в САЩ.

Историята ни учи на ценни уроци: През 2008 г. Lehman Brothers фалира почти за една нощ, а Федералният резерв и Министерството на финансите на САЩ решиха да не го спасяват, което предизвика остри критики. Собственикът на хедж фонда Рей Далио сравни настоящата ситуация с кораб, който е на път да потъне, където всички знаят, че бедствието е неизбежно, но не могат да се споразумеят как да го избегнат.

Какво може да причини финансова криза?

Финансова криза може да е резултат от провал в търговските преговори с ключови партньори като Европейския съюз, което да накара Тръмп да наложи по-високи тарифи, отколкото наскоро заплаши. Продължаващата ескалация без споразумение може да доведе до значителен отлив на международни инвеститори, заплашвайки статута на долара като международна резервна валута.

По-вреден сценарий би включвал САЩ или Китай да се откажат от взаимно споразумение за намаляване на тарифите преди изтичането на 90-дневната пауза. Без да уточнява какви са нарушенията на Китай, Тръмп наскоро отправи остра атака към Китай. Той увеличи ограниченията върху помощта за Китай за разработване на съвременни полупроводници, а администрацията, според съобщенията, е изключила китайски студенти, специализиращи в STEM, от американските университети.

Нарушаване на съществуващото споразумение или отказ от която и да е от страните да направи допълнителни отстъпки вероятно би уплашил инвеститорите. Връщането към ембаргото на Тръмп върху китайски стоки може да предизвика пълномащабна криза, съчетана с опасения относно неустойчивия бюджетен дефицит на САЩ. Китай би могъл рязко да намали активите си в щатски долари. След като финансовата криза набере скорост, може да е твърде късно за Тръмп или Конгреса да се намесят.

Ще бъде ли възможно да се избегне криза?

Съществува исторически прецедент за намаляване на дефицита. Споразумението за спазване на бюджета от 1990 г., подписано от членове на двете партии, се счита за причина за намаляване на дефицита по-късно през десетилетието. То създаде два нови процеса на бюджетен контрол: набор от ограничения за годишните дискреционни разходи и процес на „плащане при ползване“ (PAYGO) за социални помощи и данъци. Всъщност всяко увеличение на бюджета беше ограничено.

Тъй като отбраната заема голяма част от бюджета, ограничението вероятно би означавало, че Тръмп няма да може да построи своя „златен купол“ (противоракетен щит), което според експертите може да е неефективно, но със сигурност би било изключително скъпо. Вместо това, Президентът и неговите наследници ще трябва да се ангажират с старомодните ограничения на надпреварата във въоръжаването с Китай и Русия, за да намалят ядрените и ракетните заплахи.

Друга финансова криза като тази от 2008 г. може да опустоши работническата и средната класа, да задълбочи неравенството и да подготви почвата за нова вълна от социални и политически катаклизми в САЩ. Тръмп и Конгресът трябва да признаят, че хазната на САЩ се движи към фатален айсберг.

Източник: nationalinterest.org

Превод: Ганчо Каменарски